k930 #33: Millal on kriis läbi?
Antud uudiskiri on olnud väikesel suvepuhkusel, Arbonicsi käivitamine täitis suure osa kalendrist.
Kuid turgudel toimub sedajagu palju põnevat (või peaks kirjutama “põnevat”?), et selle mittekajastamine läheb kindlasti pattude hulka. Seega - täna veidi turgude kirevast maailmast.
Kevadel mõtlesin ühe investeerimisarutelu juurde joonise. See aitab mõtestada investori jaoks väga olulist küsimust: “Millal on kriis läbi?”
Kriisid tekivad alati põhjusega - tekib kreenivajumine majanduses ja seda parandab enamasti vaid kriis. Iga kriisi käigus tegelikult puhastatakse süsteem üleliigsest taagast ning seejärel saab puhtamana edasi liikuda. Äärmiselt ebameeldiv, aga vajalik.
Seekordse kriisi peamine põhjus on olnud keskpankade tekitatud moonutused. Liiga kaua nullis olnud intressid ja rahatrükk tekitasid varahindades mulli ning lõid inflatsiooniriski.
Antud joonisel panin ma kirja olulisemad varaklassid, kus mull tekkis ning ka inflatsiooni järelmõjud. Kollases kastis on toodud see kui suureks ma seda probleemi pean (S kuni XL) ja ka numbriliselt protsent, kui suur osa probleemist oli kevadeks juba lahendatud.
(Kui keegi soovib selle joonisega ise mängida, siis siin on Miro link.)
See joonis kajastab olulisemaid punkte, kuid kindlasti pole täielik, kaste võib siia oluliselt juurde joonistada. Ja geopoliitiilised riskid on kindlasti kasvanud ja palju juhtub veel, kuid nende prognoosimine läheb minu erialast välja.
Ühe detailse näitena - valitsuse võlakirjade ja riikide ülelaenamise mulli pean XL suurusega olevaks ehk väga oluliseks maailma majandusele (pikemalt siin) ja kevadeks oli selle parandamisest läbitud vaid 10%. Tänaseks on see ehk kerkinud 30% peale.
Vaadake kuidas on näiteks tõusnud UK 30.a. võlakirja intress viimastel kuudel, võlakirjade omanikud kaotavad raha ja usaldus kahaneb.
Kuid täielikuks puhastumiseks peavad intressid püsima veel tänasest kõrgemal, et riikide intresside teenindamine muutub nii valulikuks, et laenu võetakse vähem. Siis on kriisi poolt tehtud vajalik ravi tehtud. Sinna on veel pikk tee minna.
Samas on krüptoturg ja tehnoloogiaaktsiad olnud kiiremad kukkujad ning seal on üle poole ravist juba tehtud. Ühe ülekuumenenud sektori jaoks on kaks viisi kuidas ravi teha, kas fundamentaalnäitajate paranemine või siis hindade langus.
Kuid kui võtta kinnisvarasektor või ka tarbijate bilanss, siis seal on suurem osa ravist alles ees - tõusvad intressid alles asuvad esimest lööma ning kasvav tööpuudus + inflatsioon survestavad järgneva 12 kuu jooksul oluliselt maailma tarbijate rahakotti.
Kui nüüd vaadata just värskendatult seda joonist, siis mitmed protsendid on sügiseks veidi kerkinud - probleemid turgudel on ravinud valdkondi. Kuid siiski on läbitud kokku ehk vaid pool kriisist.
Seega see ongi minu jaoks tööriist, et hinnata, millal kriisi võib pidada lõppenuks. Kuid kriisi lõpust saame rääkida alles siis, kui suurem osa neist numbritest hakkab 100% lähedusse jõudma. Ma arvan, et millalgi järgmisel aastal seda teha saab.
Olen aktsiaturgude suhtes juba mitmeid aastaid skeptiline, riske arvestades olid hinnad liiga kõrged. Jube tüütu tegevus, sest kes viitsib kuulata mingid hädaldamist kõrgetest hindadest? Kuid investorina peab olema kannatlik.
Kuigi hinnad on langenud, olen ma täna kindlasti optimistlikum kui aasta tagasi. Eelmise aasta turg oli minu jaoks päris hirmutav, selline maania tähendas, et kriis oli väga lähedal. Kuid ta pole veel alanud ja määramatus on kõrge.
Tänaseks on osa kriisist tehtud ja koos sellega ka ravi. Kuigi võib tunduda uudistest vastupidiselt, siis maailma majandus on täna paremas seisus kui aasta tagasi. Eelmise aasta maani täis ning kuraasitsev egomaniakk on asendunud pohmellivaludes vaevlejaga, aga vähemalt vaadatakse reaalsusele veidi silma. Helge tulevik on lähedamal.
Samas kui turgudel on käes parim ostukoht, siis on uudised nii kohutavad, et pea keegi ei julge osta. Ehk et peegelpilt eelmise aasta kaunite uudiste ja kosmoses hindade seisust. Soodsate ostukohtade kasutamine keset halbu uudiseid nõuab investorilt raudseid närve. See ülalolev tööriist aitabki eemaldada emotsioonid ja mõõta olukorda ratsionaalselt.